“……198年，該組發表了“工作組報告”（又稱“傑根森報告”），其中對幹預外匯市場的狹義定義是：“貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響該國貨幣的匯率”，其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間凋撥，或官方借貸等。[]”
屏幕上的歐元兌美元匯率又升到了140，略微站上了1400一線，讓楊濤稍微放鬆了些，但他仍舊很緊張，畢竟，匯價還沒有站穩1400一線，他繼續給楊衝講道：“其實，要真正認清中央銀行幹預外匯市場的實質和效果，還必須認清這種幹預對該國貨幣供應及政策的影響。因此，在中央銀行幹預外匯市場的手段上，可以分為不改變現有貨幣政策的幹預（sehlized inervenin，又稱“消毒的幹預”）和改變現有貨幣政策的幹預（nnserilized inervenin，又稱“不消毒的幹預”）。所謂不改變政策的幹預是指中央銀行認為外匯價格的劇烈波動或偏離長期均衡是一種短期現象，希望在不改變現有貨幣供應量的條件下，改變現有的外匯價格。”
講了這麽多，口都渴了，喝了口桌子上的可樂，楊濤繼續講：“一般認為利率變化是匯率變化的關鍵，而中央銀行試圖不改變國內的利率而改坐該國貨幣的匯率。中央銀行在進行這種幹預時可采取雙管齊下的手段：
“第一：中央銀行在外匯市場上買進或賣出外匯時。同時在國內債券市場上賣出或買進債券。從而使匯率變而利率不變化。例如，外匯市場上美元對日元的匯價大幅度下跌，日本中央根行想采取支持美元的政策，它可以在外匯市場上買美元拋日元。由於大量買進美元拋出日元，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應量上升，而利率呈下降趨勢。為了抵消外匯買賣對國內利率的影響，日本中央銀行可在國內債券市場上拋債券，使市場上的日元流通量減少。利率下降的趨勢因此而抵消。需要指出的是，國內債券和國際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的幹預就越有效果，否則就沒有效果。中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發表聲明等。影響匯率的變化，達到幹預的效果，它被稱為幹預外匯市場的“信號效應”。中央銀行這樣做是希望外匯市場能得到這樣的信號：中央銀行的貨幣政策將要發生變化，或者預期中的匯率將有變化等等。一般來，外匯市場在初次接受這些信號後總會作出反應。但是，如果中央銀行經常靠“信號效應”來幹預市場，而這些信號又不全是直的，就會在市場上起到“狼來了”的效果。所消改變政策的外匯市場幹預實際上是中央銀行貨幣政策的一種轉變，它是指中央銀行指接在外匯市場買賣外匯，而聽任國內貨幣供應量和利率朝有利於達到幹預目標的力向變化。例如。如果馬克在外匯市場上不斷貶值，德國中央銀行為了支持馬克的匯價，它可在市場上拋外匯買馬克，由於馬克流通減少，德國貨幣供應下降，利率呈上升趨勢，人們就願意在外匯市場多保留馬克，使馬克的匯價上升。[]這種幹預方式一般來非常有效，代價是國內既定的貨幣政策會受到影響，是中央銀行看到該國貨幣的匯率長期偏離均衡價格時才願意采取的。判斷中央銀行的幹預是否有效。並不是看中央銀行幹預的次數多少和所用的金額大。從中央銀行幹預外匯的曆史至少可以得出以下兩個結論。第一，如果外匯市場異常劇烈的波動是因為信息效益差、突發事件、人為投機等因素引起的，而出於這些因素對外匯行市的扭曲經常是短期的，那麽，中央根行的幹預會十分有效。或者，中央銀行的直接幹預至少可能使這種短期的扭曲提前結束。” 本章尚未完結,請點擊下一頁繼續閱讀---->>>